在高端商业地产开发商恒隆地产(00101，HK)2012年的年报中，董事长陈启宗谈及了将内地商场分拆成为小型商铺出售的风险：商场变得难以管理，经营无可避免地恶化。没有人可以控制邻家商铺卖什么商品，项目几乎从开业第一天起便每况愈下。

目前，同以开发商业地产为主的明发集团(00846，HK)，其厦门和南京两个商业广场开业多年却仍有大量商铺空置的现象，也许可以为陈启宗的上述观点找到注脚。除上述已开业的项目遭遇困难外，明发集团在京沪两项目的“停摆”，也折射出明发集团资金紧张及商业模式的困局。

明发集团2012年半年报显示，2012年前6个月，明发商业项目的销售面积占到了集团总销售面积的一半以上。

但《每日经济新闻》记者日前调查发现，明发集团在上海和北京的商业地产项目都遭遇了“停摆”。虽然已经接近开工的最后规定日期，但截至目前上述项目仍然没有获得规划施工的许可证。

上述商业地产项目长期停工，从侧面反映出明发集团开发模式以及资金链方面的问题。2012年半年报显示，明发集团的现金只有9亿元，而需要偿还的负债却达到130多亿，而其散售商铺回笼资金的销售模式也遭遇到较强的政策阻力。

上海：商业广场项目已停工

《每日经济新闻》记者曾在3月14日前往上海明发商业广场项目的施工现场进行查看，发现整个地块除了在沪宜公路附近有明发集团摆放的户外广告外，整个工地看不到人影，只空余大量没有人驾驶的吊车和挖土机。

上海市城乡建设和交通委员会的建设项目信息则显示，尽管早在2011年6月明发集团上海实业有限公司就曾报建上述项目，但截至目前并未获得施工许可证。

和明发上海项目形成强烈反差的是，周边的地块都在大面积施工。由于每个工地都聚集了大量的建筑工人，高台路的附近甚至形成了一个由农民工形成的马路贸易市场。

为了弄清上海项目“停摆”的原因，《每日经济新闻》记者曾向明发集团位于香港的投资者关系部发出采访传真，询问是什么原因造成项目停工，但截至发稿其未作回应。

记者以“明发集团上海实业有限公司”作为开发建设单位，通过上海市规划和国土资源局网站查询其建设工程规划许可证，但未发现其有获得过上述证书的记录。

北京：“明发广场”尚未动工

在上海项目遭“停摆”的同时，北京的明发广场也没有顺利动工。北京明发广场的拿地时间是在2011年1月5日。当时，明发集团经过64轮现场竞价，当地价达到10亿元上限后，其以10亿元的价格并配建租赁房面积8820平方米成功摘得2011年首个地块。