“创业板第一假”万福生科财务造假事件尚未消停，其股价的大幅波动已如“蝴蝶效应”般波及到了原本看似无辜的信托公司，接受万福生科大笔股权质押的中原信托由此进入人们的视线。

去年7月27日万福生科公告显示，其控股股东龚永福、杨荣华分别将其持有的该公司股份4019万股、700万股质押给中原信托有限公司，为其在中原信托融资提供出质担保，相关股份质押登记手续已于去年7月26日办理完毕。截至该公告披露日，龚永福已将其持有的万福生科全部4019万股质押，而杨荣华质押的股份占其持有的万福生科股份的17.42%，两人质押的股份占万福生科总股本的35.21%。

按照去年7月26日9.24元的股价，截至3月12日，其股价已经下跌近35%，被质押的4719万股市值已经缩水约1.52亿元。

“在股权质押的时候，信托公司一般是按照股票市值的四成来做抵质押，并会设置警戒线。”普益财富信托研究员范杰说，如警戒线为130%，当抵押股票市值跌到警戒线时，信托公司会要求追加保证金。

信托公司对于股权质押的警戒线设置会综合考虑股票质地，是否流通股，是否中小板、创业板等情况。除了警戒线以外，还有补仓线、平仓线，股价继续下降又没有追加质押的，就会采取强行平仓，向投资人分配本金收益。“目前来看，股权质押信托产品整体占比较低，因为传统上市公司是银行的大客户。”一位信托公司人士表示。

“信托公司在设计股权质押信托产品的时候，主要根据股票的基本面和技术面进行分析，例如股票近期是否大幅上升导致明显的泡沫。”上述信托公司人士说，由于2008年以来股市整体低迷，股票质押信托产品还是有安全保障的，客户接受程度也较高，收益率比房地产信托产品低2至3个百分点。

百瑞信托研究员高志杰认为，股票质押类信托产品目前来看不存在风险累积。因为近几年来股市低迷，股价继续下降空间有限。

按照四成的质押率看，信托公司似乎风险可控，但万福生科股价的大幅波动让这一信托计划增添了不确定性。万福生科3月11日的公告显示，该公司可能存在被终止上市的风险。“如果上市公司终止上市，股票进入退市整理期，进而转入场外市场等平台，对于股权信托产品影响较大，因为一旦股票不能很快变现，资金不能及时到位，可能导致兑付问题。”范杰表示。

万福生科造假事件导致股权信托计划可能难于兑付出局事件给信托公司敲响警钟。业内人士表示，信托公司在做股权质押业务时要看上市公司股票的质地，看是否流通股，同时，上市时间在2年之内的，尤其是创业板公司，最好不要做股权质押业务。