铁道债经历冰火两重天

政策面和资金面都在为债市行情推波助澜，“天时地利人和”成了债市当下的写照。

继上期企业债发行受到近16倍超额认购的热捧后，铁道部8日在银行间债市招标发行的7年期固息企业债中标利率4.63%，落在招标区间下限；同时发行的20年期品种中标利率为5.22%，亦接近招标区间下限。两期债投标倍数分别约为13.6倍和2.04倍。

这是铁道部今年发行的第三期铁路建设债券，总额300亿元，7年和20年期品种各半，按年付息，其中7年期品种招标利率区间为4.63%-5.63%，20年期品种招标利率区间为5.03%-6.03%。

“主要是铁道债与国债的利差较大，又有减税效应，所以即便是按区间下限定价，也还会有30-50个基点的盈利空间。主要投标机构是中小银行和保险机构，交易户更偏好一些。”石磊称。

就在三个多月前，铁道债发行还曾降至“冰点”。7月21日，铁道部在银行间市场招标发行200亿短融，不仅中标利率落在招标区间上限，而且罕见地出现实际中标量低于招标发行量的情况。

10月初，随着债市回暖，加之政策面的支持，铁道债亦开始“柳暗花明”。10月10日，财政部与国税总局联合宣布，对企业持有2011~2013年发行的中国铁路建设债券取得的利息收入，减半征收企业所得税。之后发改委公布了《关于明确中国铁路建设债券政府支持性质的复函》，明确铁道部企业债为政府支持债券。

在此背景下，铁道部10月12日和26日在银行间债市各招标发行200亿元固息企业债，市场热度明显回升，尤其是第二期企业债的发行，7年和20年期品种中标利率分别为4.93%和5.33%，均落在招标区间下限，其中7年品种投标倍数接近17倍。

“铁道债也是乘市场的东风。在8月的最后一周，我们对债市的看法就已经转为积极，不管是宏观周期、通胀走势以及国际形势都支撑债市走牛。我们预计这一波行情至少能持续到明年二季度，明年下半年的情况怎么样，还要看届时的政策走向。”石磊称。