房企首季财报：现金流整体为负房价下调仍有空间

截至4月25日，沪深两市有87家上市房企披露2012年一季度业绩。共实现营业收入532.8亿元，同比增长8.95%;实现净利润68亿元，同比增长0.25%。其中，“招保万金”四家房企一季度共实现净利润25.18亿元，同比下降4.26%。除万科业绩同比增长15.83%外，其余三家业绩均有所下滑。

现金流整体为负资金压力空前

从上市房企的现金流情况来看，尽管今年一季度经营活动现金流量较去年同期有所好转，但已披露一季报的房企整体现金流依然为负值。

数据显示，一季度87家上市房企经营活动现金流量净额为负124.59亿元，而去年同期为负375.30亿元。其中，保利地产和金地集团的经营性现金流分别为负32.99亿元和负12.03亿元，万科的经营性现金流则从去年同期的负19.75亿元跃升至12.80亿元。同时，一季度末，万科持有的货币资金达到390.5亿元，远高于短期借款和一年内到期长期借款的总和。公司净负债率为23.0%，较年初下降0.8个百分点。万科称，未来公司仍将坚持“现金为王”的策略，保持经营的安全性和稳健性。

面对资金回笼的压力，尤其是在银行收紧房地产开发贷款之后，大型房企在融资方面的优势开始显现。一季度，多家房企已通过配股、发债、委托贷款等方式融通资金。相对中小房企而言，大型房企在资金实力上更有优势。不过，在市场走势不确定的情况下，手持现金仍是大多数房企的首选。

值得注意的是，大型房企现行的融资方式，其融资成本明显要高于银行信贷，未来的负债压力将有进一步加剧的趋势。