只要时机成熟，在持续下跌后市场自身孕育技术性反弹的情况下，主力机构可以借反弹之力先杀“空头”。12月4日期指主力合约1212前20位多空持仓为净空单10104张，12月5日大涨后，该合约净空单减至6324张，单日多空持仓净空单减少3780张。12月7日，上证综指再拉中阳线后，期指IF1212合约前20位多空持仓为净空单减至2955张，单日多空持仓净空单减少3408张。同时，12月4日融券余额为近期的巨量，特别是券商和银行股的融券余额。应该说，1949点反弹至2065点，主力机构杀空一仗干的非常漂亮。这是个经典案列，类似的手法在以后的A股市场中还会反复上演。

短期内，存量资金可以给反弹提供的动力，主要来自于：1.前期一些机构止损后，场内累计的存量资金；2.不看好A股市场，又不愿意离场做逆回购的资金；3.由谨慎转向乐观的机构，减持固定收益持仓转向权益类品种。从中期看，反弹的高度将由增量资金的多少来决定。每年年末资金都十分紧张，今年恐怕也是如此。近期是国内外券商发布年度策略报告密集期，一些乐观机构的观点对A股市场有很大的正向刺激作用。A股市场已进入日线级别反弹，并向周线级别反弹转化。

不管1949点反弹能走多远，银行股、一线房地产股都值得投资者关注。一方面，银行股、一线房地产股估值具有优势，且预期今年业绩不错；另一方面，近三个月银行股、一线房地产股的走势一直强于大盘。最重要的是，银行股、房地产股是主导这轮反弹资金的“主打品种”。由于多数中小板股、创业板股估值高高在上，再加上大小非进入解禁高峰期，一旦脉冲式反弹结束，巨大的解禁压力必然拖累中小股票重心继续下移。

出镜嘉宾 徐一钉 民族证券研发部总经理