两因素触动市场神经

表面上看，昨日触发市场调整的因素有两个：一是源于房地产调控出台五方面的政策措施，对市场交投情绪造成了一定的打击；二是源于美联储提前退出宽松政策的预期，这给大宗商品及全球股市都带来极大冲击。

就房地产调控政策而言，其杀伤力远不及海外宽松政策退出预期给市场带来的冲击大。21日，有色、煤炭等资源股齐聚沪深跌幅榜前列，更多是受宽松政策退出预期的影响，毕竟这一轮大宗商品及股市走牛，离不开美联储连续几轮的货币“注水”。未来美联储要停止“注水”，美元中期将步入趋势性走强的通道，届时热钱回流美国给全球新兴市场带来的冲击将不可小视。短期而言，来自海外量化宽松政策退出预期的影响还将继续，不排除大宗商品及海外股市阶段性筑顶的可能。

除了海外风险因素外，触发调整的国内因素也逐渐浮出水面。众说纷纭的IPO重新开闸以及机构仓位过高等因素，都是当前市场较难跨越的障碍。自去年10月底开始，虽未有官方表态，但IPO融资已实质暂停。管理层也推出一系列整治措施以缓解市场的融资压力，这一度也成为推动市场上涨的触发因素。然而，管理层并未表态停止IPO，融资开闸是迟早的事。潜在的融资压力，尤其是两会后IPO开闸的预期，对市场再度构成压制。无独有偶，尽管本轮反弹因有增量资金参与，其力度远超预期，但行至目前，机构仓位普遍过高，部分基金的仓位更升至九成。短期来看，入市增量资金有限，指数继续向上冲关日趋艰难。

需要指出的是，真正决定市场中期走向的还是经济复苏的态势。自1949点以来的反弹行情，虽然伴随着经济止跌回稳，但经济复苏力度仍不明朗，经济复苏一直处于难以证伪的阶段。进入3月，对于经济复苏的证伪将逐步拉开序幕，而关于经济复苏力度的讨论也将再度被提上日程。分析人士认为，如果3、4、5月经济数据依然维持此前的企稳态势，投资增速保持在20%左右，则本轮经济复苏便是弱复苏性质，经济增长仍不够强健；如果随后几个月的数据大幅反弹，投资增速超过25%，则经济复苏的力度有所增强，市场或有再度向上冲关挑战新高的底气。

反弹行情或难言终结

昨日沪指收出71点断头铡，直接击穿了20日及30日均线，短线发出阶段顶的信号，接下来指数大概率会继续考验5日、10日均线的支撑。不过，基于本轮行情快涨急跌的判断，在支撑反弹的几大因素还未出现实质性变化的背景下，反弹行情不会提早终结，预计本轮调整将倾向于急跌快调。另外，鉴于当前影响市场走向的房地产调控加码、海外量化宽松政策退出预期、国内经济复苏力度待验证、机构仓位过高以及IPO料重新开闸等五大因素尚存诸多变数，预计市场仍处于众多预期一时难以证伪的阶段，短线出现持续下跌的风险不大；反弹根基未有实质性动摇，一旦市场预期再次指向偏多方向，则指数仍可能重拾大踏步向上的节奏。

分析人士认为，投资者可遵循两大原则提前布局。其一，对一些调整幅度居前的低估蓝筹股，可以考虑逢低介入，如保险、证券及地产产业链相关个股、化工股等，把握阶段性的超跌反弹机会；其二，具备政策利好预期的相关概念股有可能获得资金的青睐，如环保、智能信息等领域。此外，调整行情中具备防御性的医药、旅游及高端零售等板块，也值得适当关注。魏静