再玩“借鸡生蛋”游戏？

这不免令市场想到去年几乎同一时期海螺水泥的类似动作：2011年6月14日，海螺水泥曾公告95亿元公司债券上市。而随后的一天，海螺水泥的另一份公告表示，公司投资40亿元用于理财，分别购买了3款不同的理财产品。左手借上市公司的优势低成本融资，右手为高回报买理财产品，海螺水泥因此也被市场称为玩“借鸡生蛋”的游戏。

而在此次启动新的公司债发行前，海螺水泥似乎也刚开辟一条新“钱途”：参与其他上市公司定向增发。6月25日，海螺水泥公告称，截至6月19日，公司及全资子公司安徽海螺合计认购青松建化1.38亿股增发股份，占青松建化总股本的19.99％，合计耗资超过18亿元。不过，海螺水泥方面表示，此次定增是为了与青松建化在水泥主业新项目投资、项目工程建设和管理、收购兼并、水泥市场整合等方面展开合作，以推进新疆地区水泥产业结构调整。

显然，若此次再顺利募资60亿元，海螺水泥手上现金将更为宽裕，因此也更令市场好奇，这些巨额资金的未来去向。

值得关注的是，日前有媒体质疑，海螺水泥40亿元理财的投资收益仅1.55亿元，整体年化收益率不到3.9%，只略高于近期降息前的一年期定期存款收益率，却低于公司去年发债募资的成本，明赚实亏。

不仅如此，海螺水泥刚刚购入的青松建化股份目前在帐面上出现大额浮亏。7月4日，青松建化以12.11元收盘，相较此前的定增价13.53元下滑1.42元。按此计算，认购1.378亿股的海螺水泥账面已然浮亏近2亿元。