章文贡

新年伊始，时隔五年之后的全国金融工作会议即将于本周五召开。

过去三次全国金融工作会议分别于1997年11月、2002年2月、2007年1月召开。第四次全国金融工作会议原本定于2010年召开，由于各种原因，会议召开时间推迟至今。

为筹备此次全国金融工作会议，早在2010年初，包括中财办、中编办、国研室、国家发改委、财政部、央行、银监会、证监会、保监会、外汇局等在内的20个部委办局“总动员”，并分头领衔由国务院直接部署的“15项重大金融课题”。

“十五大金融课题”包括，系统性金融风险防范制度、完善金融监管协调机制、加强对金融机构综合经营和金融机构的监管、明确商业银行资本金补充和约束机制等。

与系统性金融风险防范制度等议题相比，明确商业银行资本金补充和约束机制属于微观层面。但2010年银行大规模股权融资后，商业银行又在2011年掀起了次级债融资的狂潮。3年多的现实证明，明确商业银行资本补充和约束机制已变得十分紧迫。

资本饥渴

2009年银行业天量信贷投放之后，中国银行业普遍出现了资本充足率的大幅度下降。为了弥补资本充足率，上市银行普遍采取资本市场融资的方式。

“一旦传出某家银行需要融资或再融资的消息，资本市场往往出现动荡。这种情况是不太正常的，这反映了银行资本补充机制尚不健全的状况。”业内人士表示，在建立资本约束的同时，需要建立正常的资本补充机制。

当前，我国商业银行利润的主要来源是存贷利差。这种存贷利差的经营模式带来两种结果：其一，制度性的存贷利差诱使银行扩大信贷规模，以图增加利润；其二，信贷规模增大导致风险资产增加，从而消耗银行资本，最终资本充足率下降。

要维持这种经营模式的运转，我国商业银行就陷入了“扩大信贷规模——资本充足率下降——再融资——再扩大信贷规模”的怪圈。

从2009年至2011年3年的实践来看，3年时间正好完成了一轮上述怪圈。统计显示，在银行股权融资最频繁的2010年，国内商业银行的融资占整个资本市场融资规模超过40%。

显然，银行业在中国股市中拥有举足轻重的地位，其频繁的再融资将造成股票市场的剧烈波动。长远来看，这种再融资怪圈难以持续，主要依靠资本市场补充资本的道路行不通。

但另一方面，中国目前的融资体系仍以间接融资为主，银行在融资体系中处于主体地位。经济增长要保持一定的增长速度，又要求银行信贷保持一定的增速予以配合。

因此，破题银行资本补充和约束机制，特别是资本补充机制变得尤为紧迫。