商业连锁 扩大消费中作用增强

计算机 推动新兴产业快速发展

本次会议明确指出会将交通运输业纳入试点，对于“部分现代服务业”并没有明确界定。但业内专家认为，信息传输、计算机服务和软件业属于现代服务业中科技含量高以及国家鼓励的新兴产业，也很可能在试点之列。最近，久其软件、华东电脑、浪潮信息、中国软件等品种持续活跃，并不断受到主流资金关照。

增值税退税细则出台，四季度业绩增速将显著提升。早在10月13日，财政部和税务总局就推出“4号文”，文中关于软件产业增值税退税细则。市场人士分析认为，四季度软件行业兑现全年增值税返还的预期靴子落地，预计将显著提升行业业绩增速，尤其是软件收入占比较高的公司。另一方面，包括物联网、信息产业、电子政务、软件等产业“十二五”规划有望十月下旬至十一月陆续推出，将成为行业催化剂。故看好行业四季度相对表现，反弹中建议布局软件股。

因此，中信证券维持行业“强于大市”的投资评级。当前行业2011、2012年市盈率为27.7倍、19.9倍(其中软件30.0倍、21.4倍)，经历前期调整后估值具吸引力，在政策刺激和四季度业绩增长提升的预期下，看好行业的相对表现，建议配置成长确定的低估值个股。重点推荐高成长的拓尔思和恒泰艾普、下半年业绩改善的恒生电子、具估值优势的软控股份和东华软件。

医疗服务 前景广阔 潜力巨大

医疗服务属于国家鼓励的现代服务业的范畴，发展前景广阔、潜力巨大。分析人士普遍认为，医疗服务很可能也在增值税制度改革试点范围内。

同时，近日有媒体报道称，中药产业“十二五”规划和医药包装“十二五”规划有望随生物医药产业“十二五”规划一起出台。相关规划出台将加大创新激励、保证安全规范、降低行业波动，对产业发展起到良好的推动作用。另据报道“十二五”期间，针对“重大新药创制科技专项”，中央下拨100亿专项资金以及300亿配套资金，以推动行业的自主创新发展。这从物质层面表明了政府对于战略新兴产业的扶持态度，相关的创新型企业将获得实质性支持。近期地方基药招标层面较为平静，相关部门正在对“如何保障廉价药的供应”进行讨论，坚持政府定价和市场机制相结合，实施定点生产成为选择方向。

中金公司认为，2011年行业运行的负面因素主要来自于成本升高和政策性降价，展望未来成本压力将逐步缓解，限价政策也难以进一步严厉，明年行业运行趋势将会进入恢复趋势。

从最近公布的三季度盈利看，主导企业盈利预期基本到位。目前医药指数已经回落到2010年7月份启动前位置，板块整体动态市盈率估值（前推12个月）已经下降到25倍以下，已经回到长期合理区间。短期指数走势承压，主要原因还是在于相对估值溢价较高，和政策面不确定性带来的负面情绪。目前的估值情况下对板块不必过于悲观，建议把握结构性机会，在估值安全边际基础上寻求绝对投资收益。选择重点放在可以规避政策负面影响的医疗器械、医疗服务、品牌中药等子行业领域，关注三季度主业经营环比提升和维持向上趋势的企业，新华医疗、华海药业、双鹭药业、恒瑞医药、天士力、东阿阿胶、片仔癀、康美药业。