高达48亿元（人民币，下同）的应收款，让人和商业（01387.HK）在发布2011年业绩后的第二天即遭信用机构下调评级的命运。

　　3月28日，穆迪将对人和商业的评级由B1下调至B3，长期展望为负面。虽然身为香港上市公司，且在内地知名度不高，但公司资料显示，人和商业的主要业务及项目均在内地。

　　人和商业2011年业绩显示，公司“应收账款”以及“出售附属公司应收款”两项的金额分别达到23.9亿元和24.4亿元，而公司全年收入才22亿元。

　　事实上，围绕应收款的问题，人和商业近几个月来已数度遭受质疑。

　　应付款之谜

　　去年12月9日，就有香港媒体发难，指人和商业一笔原本在当年11月底到期、金额高达约20亿元的应收账款被拖欠，款项主要来自出售成都项目予一个买家，而人和商业郑州项目的部分款项也同时被该买家拖欠。

　　上述报道更直指该买家即人称“重庆李嘉诚”的中渝置地（01224.HK）主席张松桥。

　　人和商业董事会随后发布公告，证实确有约20亿元应收款于去年11月30日到期，并承认成都项目应收款遭拖欠，仅收到30%对价，而剩余70%、约10亿港元的余款将于未来数个月收取。

　　人和商业同时还表示，张松桥或中渝置地从未牵涉入成都项目或其他项目的收购及买卖中。中渝置地也同时发出公告予以否认。

　　但令外界难以除疑的是，公司并未明确说明遭拖欠应收款的总额以及构成，也未说明成都项目买家的真实身份。

　　人和商业的澄清半遮半掩，直到今年2月21日，一家名为RipleyCapital的机构，再发研究报告，重提应收款遭拖欠旧事。