金价经历“七年之熊” 黄金是否迎来美好时代？

今年以来，金价整体维持在1300美元/盎司整数关口上方运行。避险需求对金价的上涨带来较大支撑，但中长期而言，黄金价格依然受到美元指数和美国利率的影响因素主导，未来美元走低的话，将会对黄金价格形成较大利好——

进入2019年，国际现货黄金价格在经历了“七年之熊”后，迎来了上涨期。金价整体维持在1300美元/盎司整数关口上方运行，截至3月27日，国际现货黄金价格维持在1316美元/盎司左右。业内人士表示，金价有所上扬。这与全球加息节奏放缓、美元走低等因素密切相关。那么，黄金是否迎来美好时代？

金价经历“七年之熊”

自2011年9月份国际黄金价格创出历史高点之后，开始扭头向下，期间虽有反弹，但截至去年底前仍处于熊市状态，可谓经过了“七年之熊”。

在汇研汇语资产管理公司CEO张强看来，这几年金价表现不佳的直接原因就是2008年国际金融危机以后全球货币政策整体收紧。在积累了大量的涨幅后，再加上全球经济复苏逐步走向正轨，货币流动性收紧和避险情绪降温是主导近些年金价低迷的根本因素。虽然期间不乏各类风险事件，但在全球经济整体向好的背景下，黄金的避险属性被明显弱化，再加上黄金自身不会产生现金流，在资产收益率方面明显不及美国国债，而资金本身具备趋利的本性，前期参与避险的部分资金撤离，进而导致金价持续表现不佳。

具体来看，金价经历“七年之熊”，与经济周期、美元走势和投资需求密切相关。

黄金钱包首席交易员华阳表示，在经济周期方面，2008年至2011年，受美国次贷危机及欧洲债务危机等多方面因素影响，以欧美为代表的发达国家，采取积极宽松的货币政策以求恢复经济，从而导致通胀预期升温，黄金价格大幅上涨。2011年以后以欧美为代表的发达国家核心通胀并不突出，随着各国经济回升，政策渐渐由宽松到紧缩，故之前炒高的金价难以维持，黄金价格逐步走低。

美元走势方面，业内人士称，美元走势也受经济周期性影响，在全球经济缓和过程中，美国率先走出经济的阴霾。2013年初，美国三大指数均突破了2008年次贷危机前的高点，之后无论是美股还是美元指数走势均走强。因此，黄金价格开始走弱。

“投资需求方面，黄金的投资需求主要受到市场对通胀预期、避险预期以及其他资产的实际收益率影响。而过去10年，美股10年牛市严重地影响了黄金投资需求。2013年国际金价大幅下跌。世界黄金协会统计的黄金ETF持仓数据显示，当年全球黄金ETF大幅减持865吨黄金，减持幅度达到33%，因此投资需求下降，黄金价格走弱。”华阳表示。

货币政策趋于宽松

今年以来，国际现货黄金价格延续去年底的涨势，整体维持在1300美元/盎司整数关口上方运行。这与全球加息节奏放缓、美元走低等因素密切相关。

张强表示，尤其是在美联储对加息的口风开始有所转变，进而引导全球货币政策趋于宽松，进一步为黄金价格的反弹提供动能。经过美联储前期一系列的加息政策后，市场资金纷纷流入美元资产，美元回流美国，使得非美各国货币政策被动收紧，市场流动性明显不足，为缓解市场的压力并保证经济平稳运行，许多国家央行采取宽松货币政策，为市场注入一定的流动性。如果后市美联储方面也开始采取宽松的货币政策，那么全球货币环境将迎来一个宽松期，那么就会提升市场的通胀水平，而作为抗通胀的对冲品，黄金价格有望得到进一步提振。

北京金海磐石投资咨询有限公司总经理周英皓认为，美国国债收益率下降，收益率曲线倒挂，引发市场对美国经济放缓猜测。美联储“鸽派”腔调频频再现，受此影响引发投资者对美联储加息预期更趋于谨慎的态度。2019年美国货币政策放松概率加大，美元上涨动能可能减弱。同时欧洲央行可能加息，一旦欧美货币政策分歧趋于缓和，欧元强势上涨将影响黄金价格产生较大波动。

美元走低，利好金价。“短期而言，避险需求对金价的上涨带来较大的支撑，但中长期而言，黄金价格依然受到美元指数和美国利率的影响因素主导，从形态上来看，美指的走势有形成头部的迹象，再加之特朗普政府并不希望美元过高，所以未来美元走低的话，将会对黄金价格形成较大的利好。”张强表示。

此外，此轮黄金强势反弹同样受益于全球金融市场动荡引发的恐慌情绪。尽管近期全球股市纷纷上行，恐慌情绪大大降温，但国际黄金价格仍保持在反弹高位运行，进一步验证了此轮反弹的有效性。

多国央行增持黄金

各国央行纷纷加大购买力度也对金价产生利好。

最新统计数据显示，中国央行连续3个月增持黄金，黄金储备从去年12月末的5956万盎司增加至今年2月末的6026万盎司，价值794.98亿美元。

国际方面，2018年，全球的央行官方黄金储备增长了651.5吨，同比增长74%，是有记录以来的第二高。在更多央行选择黄金作为分散风险的配置资产的推动下，全球央行净买入量达到了1971年美元与黄金的固定兑换体系脱钩后的新高。

“从金融和商品属性看，黄金是公认的国家战略储备资源，对国家而言黄金价格的短期波动只是次要因素，买入黄金通常是防御性或避险性金融战略的需要。黄金作为国家储备的一部分，是为以国家主权信用为依托的纸币做有形的担保。全球各国央行购买黄金的举动，正是为‘黄金价值’背书的最好写照。”周英皓称。

针对后市金价走势，张强表示，从技术层面来看，国际黄金价格整体处于近五年的底部区间运行，且靠近区间的上轨附近盘整，未来一段时间1365美元/盎司将成为重要的一道关口。

张强认为，虽然近期不乏各类风险事件，利好黄金价格的因素也在不断积累，但也没有达到完全刺激金价爆发的程度。他表示，在当前全球经济整体走好背景下，黄金避险属性被明显弱化，再加上黄金自身不会产生现金流，在资产收益率方面明显不及美国国债，这会使投资者更倾向于持有美元资产，从而对金价上涨形成一定的压制。（经济日报·中国经济网记者温济聪）