股市走强是否缘于楼市低迷

【中国股市正在重新唤起人们久违的关注，不仅投资者要好好把握赚钱的机会，决策者更要好好把握改革的机会。中国股市亟待夯实市场基础，解决诸多制度缺陷，切莫再次辜负亿万股民的热情、信任和血汗钱。】

中国股市尤其是蓝筹股低迷了太长时间，近几个月市场一改颓势，自5月底以来，上证综指的涨幅超过15％。中秋小长假前，上证指数更是连涨6天冲上2300点，创下2013年6月以来的高点。股指大幅上涨，各类股票走势活跃，市场激情因此点燃。历经漫长的低迷，中国股市再显生机，这让许多股民依稀看到牛市的曙光。

股市缘何上涨？本轮行情的直接推动力是近期较为宽松的资金环境。有分析认为，楼市是目前资金的一个重要来源。近期房价回调导致大量资金观望甚至是出逃，股市因此成为受益者。从我国货币供给状况看，这种观点不无道理。7月末，我国广义货币（M2）余额已近120万亿元，持续高居世界第一。虽然社会创造了如此巨大的货币供应，但近年来，实体经济的方方面面依然对资金非常饥渴，究其原因，在于大量新增的货币供给流入了房地产市场。数据显示，自2006年我国房地产市场开始迅速膨胀以来，每年新增货币供应的50％以上被地产行业吸纳。房地产吸纳资金占比过大，受害的不仅是实体经济，作为虚拟经济重要组成部分的股市也深受其害，楼市大牛，是我国股市长期低迷的一个重要原因。

今年以来，包括“北上广深”在内的大多数城市楼市低迷，许多城市的楼市成交和土地出让金收入同比大幅萎缩均超过三成。有机构估算，由于房地产销量下滑，今年楼市可以释放的资金高达2．5万亿元。如此估算能否成为现实？楼市释放的资金有多少会进入股市？这些问题都难以给出准确答案。但从市场反馈看，楼市走熊确实为股市带来了一些真金白银，同时带来的还有股市资金面将不断宽松的积极预期。这些因素都构成了股市走强的有效支撑。

房地产市场低迷，虽然在资金方面利好股市，但楼市和股市之间也存在着危险的平衡关系。楼市下滑促进实体经济活力增强，更让市场看到经济转型成功的希望，这一点从近期股市表现就可以看出——航天科技、信息技术、国企重组等众多与经济转型相关的行业、板块，牛股频出、精彩纷呈。然而，如果楼市下滑过了头，甚至导致房地产市场崩溃，则势必引发我国金融系统动荡，届时股市也难逃一劫。

股市往往是各国资本市场的头牌正规军，然而，近10年来房地产走过的“黄金时代”，让中国楼市迸发出超乎想象甚至是史无前例的财富效应。楼市喧宾夺主取代了股市，成为中国的投资主战场并吸纳了天量资金。在未来一段时间，中国楼市如果能进入较为低迷且逐步趋稳的状态，房地产的投资属性就将被大大弱化。以刚需和改善型需求为主，投资性需求逐步淡出的楼市，应该是中国股市走强的必备条件。

股市上涨通常是在多种因素共同作用下形成的。除了楼市低迷产生的正面刺激，近期股市上涨还缘于不断推进的全面深化改革举措，也得益于各项宏观经济数据的企稳。股市走强不一定就是牛市降临，就算牛市真的到来，其中蕴藏的风险也不可小视。股市行情的未来走势难以预料，但可以确定的是，中国股市正在重新唤起人们久违的关注。

面对这样的市场，不仅投资者要好好把握赚钱的机会，决策者更要好好把握改革的机会。中国股市亟待夯实市场基础，解决诸多制度缺陷，切莫再次辜负亿万股民的热情、信任和血汗钱。

本报评论员 樊大彧