朝日啤酒那另外的7%股份来自何处？

　　昨天在中经论坛的有话好好说里看到邱林老师的原创《并购青啤，民族品牌为何成外资盘中餐？》，读后感觉很震惊，莫非又一个民族品牌将被外资夺去？说实话，自从前些日子可口可乐收购汇源的事以后，真的不想再看到我们自己的优秀民族品牌接二连三地易手外人。

　　不过，今天又看到了青岛啤酒辟谣的新闻《青啤否认将成日系公司朝日仅持19.9%股份》，上面肯定地说“朝日持股仅占19.9%持股不会威胁控股权”，欣慰之余，我不仅产生疑问，好多新闻里都说“朝日啤酒原持有7.09%的青岛啤酒股权，本次朝日和比利时英博啤酒公司交割的股权是19.9%(英博以溢价38%套现6.67亿美元)，两项之和近27%的股份，与青岛啤酒的约31%的股份只差4%，只要英博再从剩余的7%股权里让渡给朝日4%以上，或在H股市场购得4%股份，朝日即可完成控股青啤。”

　　青岛啤酒集团否认朝日原来持有青啤7%的股份，显然与众多媒体的一口同声相左。不过，这个也很好查。我登陆青岛啤酒集团网站的股本结构，并未发现朝日啤酒存在或曾经存在的的任何痕迹。如十大股东表，如下，我添加了持股比例一项。

　　与很多新闻上说的朝日持有7.09%青岛啤酒股权最相近的是这家公司——排名第四的Law Debenture Trust(Asia) Limited。在查找这家公司的资料时，我发现原来2008年5月5日的证券日报上有青岛啤酒与这家公司股权关系的详细介绍。这篇名为《表决权信托“双受托”分解股东权利》的文章对此这样表述：

　　“再具体的操作是，青啤-A-B合资中引入了信托受托人的设计。在2005年4月《战略投资协议》已提前执行完毕，A-B公司持有的三批可转债全部转换为H股后，根据协议的事先安排，一家名叫“LAW DEBENTURE TRUST(ASIA)LIMITED”的公司作为青岛国资委和A-B公司双方的受托人出现在青啤公司的股东名单中，持有9157万股H股，持股数居第5位，此即7%的股权表决权信托安排。LAW DEBENTURE TRUST(ASIA)LIMITED须按青岛市政府国资委的书面指示行使该等股份的表决权，而归属于该股份的经济利益，包括股息、利益分派及款额支付均按A-B公司指示处理。所以LAW DEBENTURE TRUST(ASIA)LIMITED在此是作为合作双方都信任，按其指令处理股权事务的受托人，而不是单方的受托人。”

　　当然，不能排除有这样的可能，青岛啤酒在2005年4月与AB合资的《战略投资协议》中所引入的表决权信托人所持有的7% H股股票，其所有人就是朝日啤酒，那么，最坏的可能就是朝日已持有青啤H股26%以上。不过，即便如此，其中表决权信托人所持有的7%股份也应该是表决权受托于青岛国资委的纯收益型股票，简言之，这7%是所有人(假设为朝日啤酒)只享有股权的收益权，不享有股权中的表决权。

　　期待有关方面，特别是青啤集团有一个更为明确的说法，不然，很多人都会为青岛啤酒这样的优秀民族品牌的命运继续担忧下去。

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