金融危机之下，现金为王。因此，社会对境内外资本流向更为关注。12月20日《证券日报》消息说，近年来，我国部分地区出现少数外商投资企业非正常撤离的现象，给中方相关利益方带来严重经济损失，亦对我国的双边经贸往来和地方社会稳定造成一定消极影响。日前，商务部、外交部、公安部、司法部联合印发《外资非正常撤离中国相关利益方跨国追究与诉讼工作指引》，正式将针对外资抽逃之“追责”上升到国家高度。

　　消息一出，再次引发舆论对“热钱”流出的关注。事实上，尽管两者存在渠道上的暗合，但外资抽逃与热钱流出仍是两个概念。所谓“热钱”，常常是投机性短期逐利资本，国际热钱喜欢选择成长型发展国家，往往也只对证券、房地产等资本市场情有独钟，很少涉及实体经济，甚至很可能因其短期逐利性和利益独占性而导致区域经济大幅滑落。1997年的亚洲金融危机也好，近期的越南金融动荡也罢，都有“热钱”的影子；而外资抽离，一般是产业资本的非正常流动，趋利避害，规避责任和义务。当然，“热钱”既然能借助投资渠道而来，自然也可能借此打道回府。

　　今年上半年，“热钱”被指为外汇储备增速的一大要素，7月初，外汇局、商务部、海关总署联合颁布实施《出口收结汇联网核查办法》，8月6日，又出台了新修订的《外汇管理条例》，目标都是为了防止“热钱”涌入。然而一个月后，全球金融风暴呼啸而至，“热钱”出现了“回家”的迹象。这主要基于两个原因：一是国际金融危机急需资金出手救火，国际游资总量趋于减少；二是人民币对美元汇率变化相对稳定，进入12月份之后，人民币对美元汇率小幅下跌，人民币对欧元相对贬值，国际市场对人民币对美元汇率的升值预期发生变化，“热钱”流入的冲动在趋冷。再加上中国股票市场跌幅过大、房地产市场价量萎缩，“热钱”在中国的套利空间已然缩窄。

　　由此观之，“热钱”流出是必然性规律。但是，我们对“热钱”的态度可谓爱恨纠结。一方面，过去我们吃够了“热钱”涌入的苦头，它们为了赌人民币升值，导致我国流动性过剩，通胀压力增大；另一方面，我们又担心“热钱”整体性快速流出，尤其在国际金融危机尚未见底的时候，“热钱”逆动很可能会继续打击资本市场与房市信心。

　　然而，我们这种担心略显多余。一方面，由于我国及早加大了资本项目管制，“热钱”进出中国成本加大，作为有潜力的新兴市场经济体，“热钱”不会不考虑远景收益，因此，从依然为正的FDI流入来看，“热钱”流出中国的规模是有限的；另一方面，人民币对美元持续贬值可能性不大，从实践上看，亚洲不少国家如韩国、印尼等，其货币已经贬值了很多，但出口仍是负增长，还得考虑到贬值带来的贸易保护风险，因此，中央经济工作会议已经透露出稳定汇率这个明确的信号，向好的经济基本面隐喻着人民币依然有升值的强劲势头。此外，中国投资品价值在全球金融危机中相对增加，在政府推出4万亿元经济刺激方案之后，全球投资者都无法否认当前中国仍是当今世界最安全的投资重地。

　　在这个时候，“热钱”在中国的流出，更多的是救急与自救的需要，对我们也未必不是一件好事，既可以挤掉金融资本市场的巨大泡沫，也可以控制投机性投资的示范效应，更重要的是，有利于确立实体经济对于发展国家关键性经济社会地位。毕竟，数字上的繁复演示只能优化而不能累积真实的社会财富，金融危机之下，我们当明辨此理。（宋桂芳）

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