中新经纬8月2日电 (林琬斯)近日，颖通控股有限公司(下称颖通控股)在港交所递交招股书，联席保荐人为法国巴黎银行及中信证券。虽然手握Hermès(爱马仕)、Van Cleef &Arpels(梵克雅宝)等大牌香水，但在如今激烈的市场竞争下，颖通控股也面临着多重挑战。

一年卖了18亿

1987年，颖通控股的主要经营附属公司之一颕通远东开始将一个巴黎品牌的香水引入中国内地，并将眼镜产品引入中国香港及中国澳门。这让颖通控股成为将进口香水产品引进中国内地的早期先行者。

1992年，颖通控股又与欧洲香水上市公司Inter Parfums(依特香水)建立经销商合作伙伴关系，后者负责Van Cleef &Arpels、Montblanc(万宝龙)等品牌香水的品牌创建、开发和分销；2005年，颖通控股开始在中国内地管理Hermès的香水产品。

目前，颖通控股管理的品牌产品已经从香水、眼镜，扩展到彩妆、护肤品、个人护理产品、家居香氛。目前，颖通控股管理的品牌总数为63个，包括Hermès、Van Cleef &Arpels、Chopard(萧邦)、Albion(澳尔滨)及Laura Mercier(罗拉玛斯亚)。

目前，颖通控股在中国内地、香港及澳门逾400个城市拥有逾7500个线下销售点。此外，颖通控股也通过中国内地、香港及澳门的电商平台及社交媒体平台线上销售产品。

招股书显示，经过近四十年的经营，以2023年零售额计，颖通控股是中国内地、香港及澳门综合市场第三大香水集团、中国第四大香水集团，于2023年就香水产品零售额在品牌管理公司中排名第一。

从业绩表现来看，2022财年、2023财年及2024财年，颖通控股分别实现营业收入16.75亿元、16.99亿元与18.64亿元，实现净利润1.71亿元、1.73亿元与2.06亿元。

2022财年至2024财年，颖通控股的毛利分别为8.61亿元、8.56亿元及9.38亿元；同年，颖通控股的毛利率分别为51.4%、50.4%及50.3%。

其中，香水是颖通控股的主要收入来源，分别实现收入为14.96亿元、15.04亿元、15.24亿元，分别占总收入的89.3%、88.5%及81.7%。不过该营收占比呈现逐年下滑的趋势。

颖通控股的香水毛利率分别占49.5%、49.1%及48.5%。

贡献25%营收的奢侈品牌未续约

虽然香水收入在总营收中占比超八成，但背后隐藏着可能失去品牌授权的风险。

颖通控股介绍，品牌管理可由品牌所有者或品牌管理公司进行。品牌管理公司包括直接获得品牌所有者授权的一级授权商，或获得一级授权商授权的二级授权商。

颖通控股在招股书中坦言，一级授权经营商无法保有品牌商的授权，公司未能维持或重续与彼等的关系，以及公司无法按可接受的条款与现有及新的品牌授权商展开合作或根本无法合作，均可能对公司的业务、经营业绩及前景造成重大不利影响。

这一现象正发生在颖通控股身上。2022年12月，颖通控股与一家主要奢侈品牌的主要品牌授权商签订的分销协议到期，截至2023年3月31日止年度有关协议为公司总收入贡献4.25亿元或约25.5%。

而终止分销协议的原因，颖通控股表示“主要是因为该品牌授权商决定自行在中国经营该品牌”。

与此同时，中国香水市场正处于多品牌竞争的局面。今年7月，日本资生堂宣布与意大利奢侈时尚品牌Max Mara就香水业务达成合作，获得Max Mara的全球独家授权许可。6月，欧莱雅旗下品牌Mulger(穆格勒)在上海开设了中国首家囊括时装与香水的店铺。Mugler原是娇韵诗旗下的香水品牌，于2020年被欧莱雅收购。

艾媒咨询2024年7月发布的报告显示，国际知名品牌拥有悠久的历史和深厚的品牌文化，且制香工艺成熟，形成了一定的行业壁垒。其主攻中国高端香水市场，市场溢价较高，品牌竞争力强。数据显示，在2023年天猫双十一品牌销售金额的排名中，榜单前十名全为知名国际品牌，而国货品牌则未能入榜。

而目前，颖通控股超80%品牌产品采购自前五大供应商。招股书显示，颖通控股前五家供应商包括EuroItalia(位于意大利的香水及美容产品制造商及分销商)、InterParfums及爱马仕等。

招股书显示，截至2022财年至2024财年，颖通控股向前述前五大供应商的采购额分别占总采购额的85.1%、84.0%及81.6%。同期存货账面价值分别为4.18亿元、3.58亿元及3.90亿元，约占当期营业收入的24.96%、21.07%及20.92%。

颖通控股早在1999年推出自有品牌Santa Monica，在当年以Santa Monica的品牌名称推出自有眼镜品牌。2022年，颖通控股以Santa Monica推出自有香水品牌。

不过，目前Santa Monica产生的香水及眼镜收入占比不到1%。招股书显示，2022财年至2024财年，Santa Monica产生的香水及眼镜收入分别为100万元、530万元及1700万元，分别占总收入的0.1%、0.3%及0.9%。

此次IPO，颖通控股便表示，将募集资金用于进一步发展自有品牌(包括Santa Monica)，以及收购或投资外部品牌；用于开发及扩展自营零售商渠道，包括扩展线上及线下拾氛气盒门店以及其他自营线上及线下门店、专柜等。

招股书显示，2016年颖通控股利用线上销售渠道推出零售品牌“拾氛气盒”，并于2018年开设旗舰店。拾氛气盒是颖通控股自营零售商品牌，涵盖线上门店及线下销售渠道。目前，颖通控股已在上海开设一家拾氛气盒门店，正在深圳及昆明开设三家新自营拾氛气盒门店，并计划于未来四年在中国合共开设约100家线下拾氛气盒门店。

(更多报道线索，请联系本文作者林琬斯：linwansi@chinanews.com.cn)(中新经纬APP)

(文中观点仅供参考，不构成投资建议，投资有风险，入市需谨慎。)