公司业绩稳定增长。 22014 年 1-9 月份，公司实现营业总收入 7.73 亿元，比上年同期增长 23.33%；实现归属于上市公司股东的净利润 2.25 亿元，比上年同期增长 18.49%。公司预计 2014 年归属于上市公司股东的净利润变动幅度为 0%-35%。

智能卡芯片业务保持快速增长。在 SIM 卡领域，公司高毛利、大容量卡持续放量，占据了全球 20%左右的市场份额。 二代居民身份证芯片稳定供货，城市通卡、公交卡芯片和居住证芯片等产品的市场份额不断提高。居民健康卡领域，目前占据国内 70%的市场份额，在江苏、河南、湖南、湖北、四川、西安、广西、海南等地获得应用。金融 IC 卡领域，随着芯片国产化工作的不断推进，公司作为拥有双界面卡技术优势的企业，必将在银行卡换发过程中收益。公司二代 USB-Key 新产品、支付终端用芯片、金融 POS 机的非接读写器芯片等非卡类芯片开始推广。

特种集成电路业务保持高速增长。上半年，公司特种集成电路实现销售收入 1.20 亿元，同比增长 56.91%。特种集成电路产品新增可销售产品品种 25 个，可编程器件产品进入批量销售阶段。公司新增客户数超过 30家，完成了 10 个新产品的定型鉴定工作，其他产品的研发工作按照计划顺利进行。公司依靠自身技术优势，积极向新的产品方向拓展，满足特种客户的迫切需求。

通过资本运作，公司持续增强自身实力。近期，通过购并成都国微科技和北京晶智益达，不断增强公司在集成电路产业的设计实力。通过战略投资华虹半导体，促进公司集成电路设计业务的产业链战略合作，为公司未来产能释放增加保障。

股价催化剂：国产芯片银行 IC 卡开始发行；居民健康卡发放超预期；特种集成电路订单快速增长。

盈利预测及投资评级：我们预计公司 2014~2016 年归属母公司股东净利润分别为 3.76 亿元、4.73 亿元和5.86 亿元，对应的每股收益分别为 0.62 元、0.78 元和 0.96 元。维持对公司的“增持”评级。

风险因素：银行 IC 卡、居民健康卡发放进度迟缓；特种集成电路业务发展不及预期；产品毛利率下降。

信达证券 庞立永