在临近季末加半年末的敏感时刻，央行26日未开展任何公开市场操作，正回购操作自2月中旬重启以来首次暂停，本周央行公开市场因此实现净投放120亿元，为连续第七周净投放。市场人士认为，央行暂停正回购意在安抚市场情绪，且在大型机构融出和国库现金定存支持下，当前货币市场流动性尚可，资金面安稳度过年中时点应无大碍，因此央行暂时不必重启逆回购等投放手段，不操作或许就是最好的操作。

公开市场再现“零操作”

26日是上半年最后一次例行公开市场操作窗口，央行选择了不开展任何操作。

Wind数据显示，本周公开市场有300亿元到期资金，央行只在周二开展180亿元正回购操作，因此将实现净投放120亿元。这是5月中旬以来，央行连续第七周在公开市场实施资金净投放。此外，财政部、央行当日进行了500亿元3个月期限的国库现金定存招标，因此本周公开市场渠道实际投放规模达620亿元。

市场人士指出，在前期流动性持续相对宽裕的背景下，央行公开市场操作转向阶段性净投放，很明显是为年中流动性保驾护航。26日，央行正回购操作亦被暂停，在周内到期资金不多的情况下，确保公开市场延续净投放格局，显然也是为了在临近季末和半年末双重时点的关头上进一步安抚市场情绪。

国泰君安证券首席债券分析师徐寒飞表示，央行暂停正回购对流动性主要是预期层面的影响，同时释放出一些信号，即未来资金面若真正趋紧，货币政策调整的空间很大，包括重启逆回购操作等。

此次正回购暂停是2月中旬央行重启正回购操作以来的首次。回顾上半年央行公开市场操作，除在1月开展过四次逆回购操作之外，基本以正回购操作为主。据统计，一季度央行公开市场合计净回笼资金5240亿元，部分对冲了新增外汇占款形成的基础货币投放，而二季度随着外汇占款增量下滑，且经济稳增长促使货币政策预调微调，公开市场操作转为净投放3690亿元。

安稳跨季无大碍

考虑到年中流动性面临收紧，此前曾有机构预期央行可能在本月末重启逆回购操作。但如今，央行只是暂停正回购，逆回购仍未露面。市场人士认为，这说明当前流动性还未紧张到需要央行出手的地步。

年中考核、存准补缴、大行分红以及新股发行，使得当前银行体系流动性面临多重时点因素影响。银行间货币市场跨年中时点的回购利率从6月中旬开始持续走高，且回购利率期限利差较高，显示出银行间市场仍然存在对年中流动性的担忧情绪。不过，有资金交易员表示，考虑到公开市场连续净投放叠加二次定向降准释放资金，央行短期投放的流动性其实并不少，再加上常备借贷便利(SLF)划设的利率走廊上限，货币市场流动性出现剧烈波动的风险非常有限。