业务规模年增万亿利润不足30亿

根据中国证券业协会发布的关于证券公司资产管理规模的行业数据，截至2011年末，证券公司受托管理资金本金总额只有2818.68亿元，然而这一数据在2012年末飙升至1.89万亿元。

值得注意的是，券商在资产管理规模上达到的“数字化”繁荣并不来自于券商集合理财业务，而是来自于券商与银行之间的业务合作，即银证通道业务。

“虽然这部分业务主要走的是券商资管的通道，但本质上不是一个主动管理的资管业务，它在一定程度上脱离了主动资产管理的本质或功能，是由于监管分割造成的业务。”信达证券分析师杨腾解释。

然而，如此大的规模并未给券商带来极大的利润。据中国证券业公布的2012年度经营数据，去年114家证券公司全年实现营业收入1294.71亿元，而受托客户资产管理业务净收入只有26.76亿元。长城证券分析师陈雯分析，众多券商涌入银行通道业务的争夺，银证业务的收费率从最初的千分之几降至万分之几，甚至免费做的都有。

宋健也表示，在利润方面，券商对银证业务通道的依赖不强。“向来都是先做量，收入是次要的，对券商业绩收入影响不大。”

虽然资产规模在一年内有大幅扩张，但整个券商在资产管理上的利润却很少。杨鹏分析称，“不少券商有可能考虑先将业务规模做大，再考虑利润收益；或是规模做大后再去寻找新的办法，开拓一些新的业务，例如保险委托投资、公募基金等。毕竟，大家都十分重视规模。规模扩大以后，大家才会有一定的预期。正是基于这样的情况，如果这块业务真被停止，产生的影响主要也是体现在规模缩水和预期受挫两个方面。”

但陈雯认为，银证通道业务不仅是规模问题，同时也利于加强券商和银行的合作。若和银行建立业务往来，可以为券商以后投入到资产证券化等其他业务领域做铺垫。

券商找到资管业务新方向

“即便监管部门不叫停，证券公司未来也不会把通道业务当作最核心业务来做。”陈雯对记者指出。

对于券商资产管理业务未来的发展趋势，杨腾建议，应回归券商资产管理本源的功能，即连通社会的投资和融资，“从投资角度来看，设计的产品要能适应市场的需求，特别是目前对固定收入理财产品、保本保收益理财产品的需求；从融资端来说，要连通企业融资的需求。”

而陈雯更注重“主动性”的问题。她认为，虽然以前券商是和银行合作开展通道业务，但证券公司自己非常清楚，对于通道业务，证券公司根本就没有掌握任何主动的、核心的东西，获取的收入也非常有限。“去年券商在做这个业务的同时，也在寻找做一些其他的业务来摆脱这种通道业务的模式。”她同时建议，券商资管业务在未来的发展中要走“去信托化”的道路。从另一方面看，通道业务的收缩也为券商进行资管业务发展模式转型提供了契机，而资产证券化业务便成为此次转型的有效途径。3月15日，证监会发布《证券公司资产证券化业务管理规定》，至此，经历了近9年政策演变，证券公司资产证券化业务终于实现常规化。 方正证券分析师赵伟在研究报告 中称，5年后券商资产证券化业务收入将超过2000亿元，这或将成为券商资管新的业绩增长点。（国际金融报）