随着中行董事长肖钢指出有理财产品为“庞氏骗局”后，理财产品的资金池运作引起了各方关注，有分析认为，这可能是监管层开始关注理财产品的信号。

记者调查发现，目前银行理财产品除了在投向的表述上不具体，银行理财客户经理不知资金具体流向的同时，有媒体甚至报道称，银行理财产品通常是环环相扣，只是不断用新增短期理财来还旧的账目。只要资金链不断，风险就不会暴露，但一旦资金链出问题，难保不会出现风险问题。

文/记者李婧暄

现象：产品投向不明晰 资金池直接写进说明书

某国有银行的118天资产组合投资型人民币理财产品的描述中这样表述：“本产品拟投资10%~50%的高流动性资产，10%~90%的债权类资产，按目前市场收益率水平测算，资产组合预期年化收益率约4.72%，扣除销售手续费、托管费，产品到期后，若所投资的资产按时收回全额本金和收益，则客户可获得的预期最高年化收益率约4.3%。测算收益不等于实际收益，投资需谨慎。”

记者翻看了多个理财产品说明书了解发现，目前银行发行的很多理财产品，尤其是年化收益率都较高的产品，都是没有制定具体投资方向的，最多只说大致的投资方向，例如主要投资债券、票据等，且不承诺保本。

某股份制银行理财经理小邱(化名)告诉记者，多数中资行在理财产品说明书上会写明大概的投资范围，以及各类资产的投资比例，但也有银行会直接将“资金池”等字眼写在说明书里。

分析：银行用新增理财还旧账？

记者了解到，所谓资金池理财产品，是指有别于传统的一对一理财产品，以债券、回购、信托融资计划、存款等多元化投资的集合性资产被作为统一资金运用，通过滚动发售不同期限的理财产品持续性募集资金，以动态管理模式保持理财资金来源和理财资金运用平衡，并从中获取收益的理财产品运作模式。

业内人士分析称，其实这些产品募集的资金会注入银行自己建立的一个资产池，这个资产池里的资金被统一进行投资，最后，即使某些个别投资产品发生了风险，也难以体现在产品的兑付上，所以目前我们看到的这类产品未出现过违约风险，因为银行有可能拿自己的钱去补仓，当然也不排除中行董事长肖钢所说的用后来发行的理财产品募集的资金来兑付前期产品的收益。

一位业内人士告诉记者，一般以投资债券、回购为主的理财产品，收益率相对较低，不过风险也较低。而投资信托融资计划和贷款性的理财产品则收益相对高些，一般也不保底，风险也比较大。该业内人士指出，不排除有高风险的理财产品资金链紧张，一旦出现风险，可能需要用新增短期理财来还旧的，只要资金链不断，风险就不暴露。

质疑：信息不公开易致资金池违规使用

有银行内部人士认为，目前理财产品暂时不能做到完全的公开透明，主要是基于技术方面的原因。但也有分析认为，不管是由于监管上没有明确要求，还是确实存在技术障碍，导致资金池里的资金投向未能及时的具体的公开明细，这些都是事实，并且这种长期的信息不公开且得不到纠正的现象可能会诱发某些有权力控制理财产品资金池的银行高管铤而走险，在资金池的使用上出现严重违规。主要的违规形式可以是在出现一个产品亏损时，用其他产品募集到的资金进行补仓；也可以是将承诺投向低风险的资金转向高风险，或将投向长期的资金改投短期。

各方观点

针对资金池的管理不规范问题，记者采访了业界专家以及银行界人士等。

专家：系统性风险或引发投资者违约

有业内人士表现出对理财产品的担忧：“如果发生系统性风险，资产池投资的对象出现大量违约或者亏损的情况，投资者不再继续购买这类产品，而银行也无法弥补巨大的亏损，随着将会出现连锁反应。”

中国社科院金融研究所理财产品中心研究员、中国社科智讯金融专家王增武告诉记者，目前资金池的问题十分严重，由于投资方向和投资组合都是不透明的，很容易导致肖钢所说的“庞氏骗局”，这是个系统性的问题。王增武表示：“由于目前风险还没有爆发，但是这不是个别的问题，以后如果一旦出现缺口，就会形成很大的问题，值得警示和关注。”

银行：不敢轻易承诺收益

银行内部人士指出，目前理财产品不存在主观恶意隐瞒。至于许多客户质疑理财产品的真实收益不透明的问题，该人士说，每个银行发行的理财产品的具体计划及收益情况都要及时地向监管部门报告，监管部门会对客户负责，不太可能让银行“浑水摸鱼”。

目前，各家银行纷纷提高了管理理财产品的水平，并且对销售人员也都进行了严格的培训，严禁为了扩大业绩而进行虚假宣传，不会盲目向客户承诺收益情况。

何为“庞氏骗局”？

“庞氏骗局”又被称为空手套白狼。对于理财产品，此前中行董事长肖钢撰文指出，有理财产品是“庞氏骗局”。肖钢表示，目前有银行发行的“资金池”运作的理财产品，由于期限错配，要用“发新偿旧”来满足到期兑付，本质上是“庞氏骗局”。肖钢表示，事件可能导致发生负债严重的借款人遭遇现金流困难或违约，从而对银行体系构成压力。此外，肖钢也对短期产品和背后较长期标的项目的不相匹配，提出警告，同时补充称一些产品募集的资金根本未与任何项目挂钩，也有一些产品募集的资金用于偿还到期的理财产品并避免流动性短缺。