短短十天，三一重工[8.99 -3.23% 股吧 研报](600031)市值蒸发超过170亿元，市场开始对其净利润下滑用脚投票。近年来保持高速增长的三一重工，目前遇到前所未有的挑战。

中报显示，三一重工上半年实现营业收入317.6亿元，同比增长4.6%；净利润为51.6亿元，同比下降13.1%。尤其让市场担忧的是，三一重工贷款飙涨至273亿元，应收账款更是激增至229亿元。

银行贷款飙涨

三一重工主营工程机械，三大主导产品中，混凝土机械销售171.4亿元，同比增长8.21%，依然保持世界最大混凝土机械制造商的龙头地位；挖掘机销售66.2亿元，超过10000台，继续稳居国内市场第一；汽车起重机销售24.4亿元，同比增长10.30%。

在景气度下滑、行业需求下降的背景下，三一重工的主导产品销售情况似乎还算不错。不过，公司负债压力陡增，尤其是银行贷款更是飙涨。

中报显示，三一重工上半年银行借款总余额达到273亿元，比年初的179.4亿元大幅上升了52%。这一增幅远超同期公司主营业务收入增幅。其中，短期借款余额112.2亿元，较年初的95亿元上升了18%；一年内到期的非流动负债13.2亿元，较年初的14.6亿元略降9%；长期借款则达到147.6亿元，较年初的66.8亿元大幅增长120%。

财务费用随银行借款上升而同步快速上升，从去年同期的1.59亿元猛升至8.17亿元。更让市场担忧的是，企业自我造血能力下降。三一重工尽管上半年实现净利润51.6亿元，但是经营活动产生的现金流量净额却为-17.4亿元。在当前经济环境下，公司下半年经营现金流预计也难以好转。

应收账款激增

在银行借款飙升的同时，三一重工的应收账款与存货也大幅增长。公司应收账款从年初的113亿元，猛增至229亿元，翻了一倍；存货从年初的81亿元，上升至102亿元，升幅达26%。市场分析人士表示，在当前市场环境下，三一重工下半年的销售状况难有改观，短期内应收账款与存货规模仍将保持较高规模。

三一重工推出10派3元的2011年度分红方案也会对公司造成压力。公司分红在8月份已经实施完毕，分红总额为22.78亿元。加上正常的经营现金流出，以及正在投入的几个工业园建设项目，三季度现金总流出有可能达到40亿元以上。这部分资金缺口预计仍然会以银行借款的方式来解决，三季报公司银行借款可能会突破300亿元。庞大的银行借款将成为公司发展巨大的负担。截至6月30日，三一重工总资产708亿元，股东权益222.9亿元，货币资金为106亿元。