董云峰

停摆三年后，开放10万多亿银行理财资金进入交易所市场，终于获得实质性进展。日前，中国证券登记结算有限责任公司有关负责人表示：“关于银行理财产品开立证券账户从事股票和债券交易，证监会和银监会正积极研究，稳步推进。”

一位股份制银行零售业务部人士向《第一财经（微博)日报》记者表示：“此次银行理财资金入市再度被提上日程，很大程度上源自需求的大幅提升，股市萎靡不振也让机构看到了抄底的可能性。今年以来，越来越多的理财产品开始重新‘光顾’股市。”

据Wind统计，2012年7月，共有95家商业银行发行理财产品2505款，同比增长20.72%；与去年同期相比，投资股票、债券和利率的理财产品同比分别增长88.97%、23.41%和58.73%。

不过，在一位大型商业银行人士看来：“商业银行追求的还是稳健，不适合做风险较高的证券投资，而且追求高风险高收益的客户并不是银行主要客户，预计未来银行理财还是会以固定收益为主，开放入市影响有限。”

“积极意义在于，有了独立账户之后，银行或许可以建立一支自己的证券投资和研究队伍，从而能够提升资产管理能力，这对于银行业务转型、应对资产管理竞争有着重要意义。”上述人士说。

亦有分析人士指出，银行理财产品短期化特征突出，这类资金即使进入二级市场，未必符合管理层期待的中长期资金稳定市场的初衷；对银行而言，一旦股市大幅震荡，“发短投长”的期限错配风险将被放大。

普益财富早前的一份报告显示，2011年我国商业银行全年发行理财产品22441款，较2010年上升100.58%；发行规模为16.99万亿元，较2010年增长140.99%。

我国银行理财产品问世时间并不长，而银行理财资金与交易所市场大规模“结缘”是在2007年。趁着当年的A股大牛市，多家银行推出证券投资类理财产品。然而，2008年股市一泻千里，这类涉股的银行理财产品陷入巨额亏损，银行声誉亦受到波及。

2009年7月，银监会出台《关于进一步规范商业银行个人理财业务投资管理有关问题的通知》，明确除了打新股，理财资金不得投资于境内二级市场公开交易的股票或与其相关的证券投资基金。与此同时，银监会从未完全禁止理财资金入市。目前，针对银行的高端客户尤其是私人银行的客户，银行可以发行直接进入股票二级市场的理财产品，这类产品门槛较高，普通客户无法参与。

然而，由于绝大多数理财产品均面向普通客户，为了规避上述监管规定，商业银行找到了银信合作这一替代性通道，将理财资金委托给信托公司，通过其信托产品证券账户投资二级市场。

普益财富数据显示，2012年以来，银信合作资金投向最多的市场是债券和货币市场，投向包含债券和货币市场工具的产品占比达到了85%，投向包含股票和基金市场的产品占36.96%。