沪指重回10年前高点下方后，大盘并未在下跌的路上止步。周三上证指数盘中再创2011年新低，最低探底至2134点。周三、周四股指止跌企稳，至周五出现温和反弹，显示2150点一线空方杀跌动能不足，大盘显露触底后温和反弹的迹象。

我们认为，央行年尾已释放松流动性信号，商业银行上演信贷冲刺，抄底资金已经开始战略布局。展望2012年，政策面进一步回暖，年初资金面相对宽松，新股发行速度相对减缓，以及年报行情和高送转行情预期，或将令市场情绪好转，这一系列因素成了一些机构看多2012年年初市场的理由，A股市场元旦节后有望迎来阶段性反弹的机会。

流动性好转注入反弹活力

2011年初股市基本面和资金面呈中性偏好，这将对市场形成有力的支撑。一般来说，每年的元旦春节前后都是较好的投资窗口。原因在于，政策预期会有所好转，而且年初往往是信贷释放高峰，资金面最紧张的阶段有望过去。就目前的情况来看，流动性边际的改善、企业限产措施的消除或将引发2012年春季行情。

其一，信贷环境将逐步改善。一季度往往是贷款投放高峰期，尤其在信贷额度预期高的1月份，商业银行有抢先放贷的冲动，令这一季节性特征更加明显。2011年四季度末受抑制的投放规模也会在2012年一季度放开。

其二，年尾岁末时点性扰动因素将过去。年关前企业财务做账有回笼资金的需求，季度末银行通过压票据来达到存贷比要求，资金紧缩也会加剧产业资本减持的冲动，这些时点扰动因素都会随着新一年的到来而过去。

其三，年底财政存款的集中释放有滞后效应。以往财政存款投放一般集中在年底，据中金公司估计，11月至12月财政存款投放量超过1万亿元。这部分资金投资股市时，往往因观望情绪而产生滞后效应，市场资金面将逐步迎来改善。此外，年初资本流入、居民财富再配置也会锦上添花。房地产投资受限、传统产业过剩资本退出，也使资金向股市再配置可期。

其四，养老基金制度完善和RQFII（也称“人民币QFII”）实施将稳步推进。12月15日，中国证监会主席郭树清表示，我国目前大约有2万亿余额地方养老保险金和2.1万亿住房公积金余额，如果将这些资金进行统一管理，学习全国社保基金投资股市获取收益，无论是对个人、政府还是资本市场均大有好处。12月20日，全国社会保障基金理事会理事长戴相龙在中国社科院举行的社会保障国际论坛上回应说，非常支持酝酿建立基本养老保险基金投资运营机构，以一定的比例投资股票。

跨市场RQFII在2011年与2012年交替之际取得重大突破。目前，证监会已经批复了9家RQFII，并即将发行，能为A股市场引入约40亿元资金。而社保资金上周也新增了100亿元的入市资金，显示证监会对二级市场的安抚力度在加大，在为股票市场引入活水。