内外多因素压制A股

撇开政策松动低于预期不谈，市场本身面临的压力仍较大。首先，今明两年地方债务到期总额约4.6万亿元，面临集中偿付的需求，是否有“黑天鹅”出现值得警惕。其次，10月外汇占款3年多来首次出现负增长。过去10年，除了2007年12月由于次贷危机出现一次月度负增长外，外汇占款的月度数据的波动中枢一直保持在2000亿元人民币以上。这次外汇占款负增长，全球经济下滑导致的贸易顺差下降和新增实际利用外资的收窄确实起到了推动的作用，但更重要的一定是热钱和避险资本流出，结合目前国内经济所面临的转型压力，这很可能是拐点。此外，欧债危机进入“高潮”，从希腊等边缘国家逐渐蔓延至意大利、西班牙等核心国家，欧洲陷入经济衰退已经在所难免。美元指数日益逼近前期高点，未来仍然有可能维持强势。上述利空叠加效应不容忽视，至少年底前上述负面因素尚难以化解，其对A股的压制也将延续。

年底前警惕空头反扑

短期而言，沪综指在2400点附近连续缩量，仅从技术面而言，在前期低点附近缩量说明有反抽要求。但从主力行为博弈角度而言，多数参与者都在等待反弹，而短期消息面和技术面有利于反弹，往往在弱市环境中，反弹的概率反而越小。本周走势不外乎两种，其一在2400点附近技术反弹，高度有限，等待10日均线死叉5日均线后再次大跌。另一种根据技术分析中的“反做”原理，直接跌破公认支撑位附近，造成恐慌盘口，随后出现大阳线反弹，然后继续寻底。无论哪一种走势，中期均未有见底迹象。操作上，建议年底前采取控制仓位的策略，短线客可在短线下杀时参与医药生物、品牌服装等中端消费概念股的交易。