《投资者报》记者 邓妍

“多云转晴”——国投瑞银11月投基气象站播出的最新“天气预报”，是不是符合你此时的投资心情？

我们注意到，10月中旬以来，在通胀缓和、货币政策局部放松等因素影响下，股市债市双双展开反弹，跨年度行情再次成为各方热议的焦点。

热议背后自有起因，从基本面、资金面、政策面三个维度考察股市、债市的投资趋势可以看出：政策面上，通胀回落趋势明显，紧缩政策正出现局部宽松；基本面上，市场整体估值仍处于历史较低水平，且外源性危机减弱；资金面上，随着楼市开始降价，民间借贷去泡沫化大面积展开，大量资金有望进入股市。

三个维度的向好已经使得近期个别板块出现小幅上扬行情，比如资源类板块。上周，有色、黄金、煤炭等资源类板块涨幅居前，本周受焦煤或实施保护性开发消息的利好影响，煤炭等资源板块继续走强，并推动股指上升。从全球市场来看，进入四季度，交投活跃的大宗商品出现多数品种上涨。资源的稀缺特性也吸引了基金的投资目光，今年以来就有包括银华中证内地资源在内的多只资源主题基金成立。根据Wind数据统计，截至11月7日，资源主题基金近一个月实现了4%以上的净值增长。

本周走进《投资者报》“基金经理面对面”的嘉宾分别是嘉实基金研究部总监詹凌蔚、华泰柏瑞指数投资部总监张娅、大摩深证300指数增强基金经理赵立松、财通基金投资部副总监、财通价值动量基金经理吴松凯、海富通国策导向基金经理牟永宁、交银施罗德高级研究员曹文俊，他们将就当下热点进行正反交锋。

“轻言市场反转显然过早”

《投资者报》：根据国家统计局11月9日公布的最新数据，10月CPI回落至5.5%，不少机构都预言货币紧缩政策有望到底，当然，潜台词也认为A股见底，大家如何判断？

吴松凯：伴随着中央稳物价系列措施逐步见效，持续了很长时间的货币紧缩政策有望到底。近期央行停发3年期央票、央票发行利率下调、票据贴现利率下降等信号释放，坚定了市场对货币政策有望见底的判断，信贷在总体紧缩下“定向宽松”是可以预期的，同比角度看，四季度信贷投放相对宽松。

货币政策有望见底对于市场是有利的。我们对于未来相对较乐观，但是我们更看重的是目前市场的低估值。

张娅：对比2004年和2008年，如果说我们观测到历史上市场的大底基本与M1的趋势同步的话，当2004年和2008年的M1触及大底时，企业利润增速基本同期触及零界值，而且同期CPI基本回落至4%以下的区域。在这样的历史观测下再看当前，一来企业单季度利润增速虽然下滑，但仍然为接近15%的正数，二来CPI虽然见顶，仍维持在5%以上。因此，尽管我们对市场短期的看法可以逐渐不如前期那么悲观，但就此轻言市场反转显然过早。