随着经济和通胀的双双回落，国内政策进一步收紧的概率不大；欧美饱受债务困扰，经济增长乏力，使我国出口下滑的风险增大。因此，央行的态度将转为谨慎，紧缩政策可能已经接近尾声。而且目前的收益率水平已经接近07年年底的水平，债券具备了较好的配置价值。我们判断，市场已经处于熊市之末，市场正在经历最艰难时期。虽然市场情绪普遍较为谨慎，但是从收益率曲线极度平坦化可以看出，市场中仍然不乏乐观的情绪：中长期收益率较为稳定，说明对政策收紧接近尾声的乐观预期正在发酵，市场也正在积蓄力量。四季度随着资金面缓解、政策平稳预期的兑现，债券市场有望出现修复性的行情。