煤炭

估值压力将逐步释放

资源税改革对煤炭股的影响不大。市场分析人士指出，煤炭的价格已大幅攀升。对于拥有大型煤矿的上市公司来讲，已经通过价格的优势积累了大量的超额利润，所以对于煤炭板块上市公司来讲，由于资源税的改革带来的成本上升的影响已经通过煤炭价格的上涨将风险充分释放，故资源税的改革对于煤炭板块影响不大。

近日，动力煤价格短期将平稳回落，焦煤价格则有较强支撑。澳洲煤矿复产对国际煤价上涨形成一定压制，但北半球气温上升以及日本灾后重建将支撑国际煤价维持高位。国内方面，目前正值动力煤消费旺季(6月份全社会用电量同比增长13.0%)，但由于电厂经过前期备煤后库存充足，加上水电出力增多，短期动力煤价格或将平稳回落。随着钢铁产量持续上升和保障房建设进度的加快，焦煤价格将获得较强支撑。

中金公司最新行业报告认为，板块短期将延续震荡向上趋势，建议继续布局等待中期行情。主要受到欧债危机恶化和美国经济数据疲弱的影响。中期来看，经济软着陆和CPI见顶回落的趋势逐渐明确，紧缩政策有望出现一定程度的放松，煤炭板块估值压力将逐步释放。随着上市公司半年报公布、保障房建设加速、钢铁企业再库存、大秦线再度检修和冬季备煤启动，板块中期行情值得期待，建议继续逢低吸纳。

东方证券则给予行业“中性”的投资评级。7月份煤价高位运行，港口和电厂库存都在较高的位置，PMI和交运的指标都反映了市场对经济的信心不足，预计8月份煤炭行业将承担需求增速放缓的风险，目前行业整体估值水平较高，资源税也有出台的传闻，行业观点由买入转向中性，建议精选未来发展战略和增长明确的个股，重点关注：神火股份(000933)(买入)，兰花科创(600123)(买入)，山煤国际(600546)(买入)，中国神华(601088)(买入)。

中金公司建议重点关注中报业绩良好、中长期增长确定且具有一定估值优势的个股。A股关注中国神华(现货比例持续提高，煤炭电力业务快速增长，未来资产注入及海外收购值得期待，2011年市盈率为13.7倍)、兖州煤业(600188)(二季度业绩有望大幅增长，澳洲上市值得期待，2011年市盈率为17.4倍)、兰花科创(化工业务逐步减亏，大宁矿复产值得期待，2011年市盈率为16.7倍)、西山煤电(000983)(负面因素基本反映，业绩有望逐步改善，2011年市盈率为19.2倍)和潞安环能(601699)(短期业绩确定，长期产量快速增长，资产注入值得期待，2011年市盈率为19.6倍)；另外，逐步关注中煤能源的中长期投资机会(新矿投产推动2012年产量快速增长，资产注入值得期待，2011年市盈率分别为16.7倍)。