近日，格力电器发布2017年财报，尽管营收和净利润增长亮眼，但格力却选择不分红。作为A股市场曾经的高分红典范，这也是格力电器自2007年以来首次未分红，距离上次不分红已11年之久。受消息影响，格力电器股价第二天A股开盘跳水，逼近跌停。不分红背后，格力的焦虑隐隐浮现。2000亿营收目标尚未实现，多元化格局尚未清晰。在消费升级的背景下，以家电业务为基础尝试进入盈利能力更高或业务范围更广的新领域或许才能缓解格力单一产品的隐忧。

格力高产不分红惹争议

格力电器2017年年度报告显示，2017年公司营业收入达到了1482.9亿元，同比增长36.92%；实现净利润224亿元，同比增长44.87%。营业收入和净利润双双创历史新高。此外，截至2017年年底，格力电器的未分配利润达到557.4亿元，账面货币资金达到996.1亿元，二者均也创历史新高。数据显示，格力电器2017年实现营收1482.86亿元，同比增长36.92%。归母净利润224.02亿元，同比增长44.87%。两者双双创出历史新高，这是投资者意料之中的。但意料之外的是，格力电器一反常态地宣布没有分红。要知道，最近10年，这家公司的高分红是其受到机构投资者追捧的一个重要原因。按照往年分红比例测算，格力电器每年的股息率都在4%左右，2016年年报中，更是豪掷超过108亿元进行分红。

如果上市公司不分红，可能会让投资者对该公司发展是否出现问题、未来盈利能力是否有保障等方面产生质疑。在格力电器财报公布第二天，格力电器在交易中数次接近跌停，并以下跌8.97%报收。这又是一次意料之中--投资者用抛售给出对于不分红的回答。不仅如此，深交所也对格力电器下发关注函，要求格力电器说明目前资金情况以及年度未进行现金分红的具体原因及合理性，是否符合公司章程规定的利润分配政策。

业绩新高背后的单一产品

格力电器是空调行业当之无愧的霸主。产业在线数据显示，2016年格力空调内销出口共计超3600万台，稳稳占据行业首席。2017年上半年格力中央空调以18.1%的占有率再次排名第一。2017年，格力电器营收突破了1500亿元，同比增长36%。该增速远超过去五年的收入增速。然而，格力电器如此优秀的业绩，几乎全靠空调单一产品来支撑。

格力电器主营主品包括家用空调、中央空调、空气能热水器、生活电器、工业制品、手机等。但格力电器几乎是A股市场上最纯粹的空调企业，空调业务占比高达82%。从目前披露的营收来看，大头依然是空调。2017年年报显示，空调实现营业收入1234.10亿元，占到整个营业收入的83.22%。相比之下其他比重显得微乎其微，生活电器的营业收入达到23.01亿元，占到整个营业收入的1.55%，比去年的1.59%相差不大;智能装备实现营业收入21.26亿元，占到整个营业收入的1.43%，比去年的0.15%增加了1.28个百分点。

尽管空调在家电行业领域是毛利率最高的产品之一，但依靠单一产品，所受的掣肘也十分明显。“一家公司在规模较小时，专注于单一产品，这或许可以作为其生存之道，但在其营收超过1000亿元之后，还只是以单一空调为主打产品，这种策略就并不明智了。”家电行业分析师梁振鹏表示，首先，抗风险能力弱；其次，增长存在天花板。

“红海”下多元化转型的必然

事实上，在格力电器发布财务的同时，其竞争对手美的、海尔也相继发布2018年第一季财报。这两个竞争对手，无论转型智能制造、机器人还是全白电业务，都已摆脱了单独依靠空调过日子的状况。

数据显示，2017年美的集团收入分为了消费电器、暖通空调以及机器人及自动化系统三大部分。除了空调业务，毛利率接近但市场更大的小家电业务也是美的集团的重点。2017年，美的集团消费电器业务收入达到了987亿元，较2016年同期663亿元的收入，增速达到30%。此外，机器人业务也为美的集团贡献了270亿元的收入，占比达到12.2%。

海尔集团同样也是一位“绩优生”。 2017年全年来看，海尔各项业务全面开花，冰箱、洗衣机、空调、厨卫四大产品市场占有率均有所上升。更值得注意的是，向来以低价示人的海尔，2017年价格也上涨了不少，且零售价领涨行业。

是追求企业赚的多、利润丰厚，成为单品王，还是追求企业综合营收规模持续增长，成为全能王？从全球家电产业过去百年来的发展经验来看，家电巨头们普遍选择成为全能王。因为家电是一个迭代速度快，完全开放竞争，而且任何企业都不具备绝对和相对垄断优势的领域。这也是过去几年，海尔、美的一直在进行品类多元化扩张的原因。

总而言之，分红与否仅仅是短期内的问题，长期来看，格力电器最大的问题在于基于自身更长远的发展，它需要一个全新的盈利点。那么，格力的下一步如何走就显得至关重要。