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外媒称，中国央行，即中国人民银行在11月21日调低了利率。此举被普遍视为刺激增长之举。但是截至目前，对中国楼市的跟踪表明，本次降息的效果比此前政策改革的效果弱得多。 据美国《福布斯》双周刊网站12月2日报道，上周，也就是降息之后的一周，全国首套房成交的套数和平米数都比前一周增加了6%。相比之下，在9月30日之后的那一周(也就是中国政府宣布房贷政策放宽后的那一周)，首套房成交的套数和平米数与前一周相比分别增加了100%和105%。 上周，二手房成交的套数和平米数与前一周相比分别减少了1.4%和增加了2.2%，而在9月30日之后的那一周里，二手房成交的套数和平米数与前一周相比分别增加了238%和244%。 中国股市最近的大涨反映出一种没有根据的乐观情绪。投资者错误地以为，本次基准利率下调以及今后的比率下调(包括存款准备金率下调)，还有其他的扩张性开放市场和回购的举动将扭转住房市场——它是中国经济的关键所在——恶化的局面。 最近的政策刺激可能会延缓住房价格和成交量的下降，或许甚至会在近期提振与建筑业有关的活动。但是，它将无法扭转房地产市场——包括二手房市场和首套房市场——走弱的趋势。 房地产市场走弱的原因包括供应(主要是豪宅供应)与需求(对廉价的保障房的需求)不匹配，老龄化社会导致首次购房者数量减少，以及中国企业过度使用杠杆。楼市的过度供应局面需要逐步扭转，而这需要对房价进行比2014年力度更大的纠正。 当局可以而且将要作出更多努力来刺激经济，手段包括进一步降息、降低存准率以及其他加大信贷投放的措施。央行甚至可能会在2015年出台财政刺激政策。但是，如果财政刺激的目的是让国有企业和地方政府利用银行信贷和发行地方政府债来开展更多的商业可行性存疑的项目，那财政刺激将几乎只会助长信贷泡沫和产能过剩状况。 只有财政刺激措施直接针对消费者以及保障房、并且或直接或间接得到中央政府的资助，经济减速或许才能停止。油价大跌(自6月以来下降了40%)对于中国消费者以及把石油作为生产投入的生产者而言将起到提振作用。 我们比较过2014年、2012年和2009年的几次扩张性货币政策(包括基准利率下调以及存准率下调)以及央行在2008年和2012年尝试的其他市场活动。所有这些措施涉及到4万亿元人民币支出以及10万亿元人民币的银行贷款，它们帮助击退了两次经济衰退，但同时也导致信贷泡沫和猖獗的腐败活动。 2008年，政府取消了对信用和贷款的所有限制，以期大幅拉动财政支出——这主要是通过地方政府实现的。类似地，在2012年，政府除下调利率和存准率外，还出台了财政刺激政策。 请注意，2014年下调利率和存准率的做法与前两次的做法有所不同。中国人民银行下调了存款基准利率，但同时调高了存款利率浮动区间上限——这样一来，实际的存款利率维持不变。而在2008年和2012年，实际存款利率下降了。 贷款利率也是同样。央行上周象征性下调了贷款基准利率，但是任何想要降低贷款利率的银行此前就在这么做了，因为贷款基准利率的下限不是硬性规定。在2008年和2012年，实际贷款利率的下限与基本贷款利率一道下调了。
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