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房地产信托一度风生水起，但接踵而来的政策调控也积聚着房地产信托的风险。作为开发房地产信托最为“勇猛”的中融国际信托有限公司(后称“中融信托”)因为“青岛凯悦中心信托贷款集合资金信托计划”(后称“青岛凯悦项目”)不能正常回款，最终不得不走向拍卖抵押资产的道路，成为业内信托资产拍卖的首例。 然而《投资者报》记者发现，在中融信托身上，隐含兑付风险的其实远不止青岛凯悦一例。 记者检索中融信托过往项目，发现今年7月份以来，共有13个信托项目提前终止，其中11个项目直接或间接与房地产有关，有3款信托产品的提前终止公告中没有说明融资方是否兑付资金。 经过调查了解，名为“廊坊海润达股权投资集合资金信托计划”(后称“廊坊海润达项目”)和“鄂尔多斯伊金霍洛旗棚户区改造项目集合资金信托计划”(后称“鄂尔多斯伊金霍洛旗项目”)的两款产品的融资方已经发生了兑付困难的问题，产品规模总计为20.34亿元。 更令人惊奇的是，在鄂尔多斯房地产市场已经危如累卵的情况下，中融信托依然在发行鄂尔多斯项目产品。 截至记者发稿，中融信托尚未对记者的采访问题作出回复。 首次拍卖多数流拍 12月12日，中融信托青岛凯悦项目的抵押资产——青岛凯悦置业集团有限公司名下的位于青岛市市南区燕儿岛路8、10号房产，即位于青岛奥帆中心旁的大型高档城市综合体——青岛凯悦中心被第一次拍卖。此次拍卖共涉及96套公寓，但当日仅成交了6套，绝大多数流拍，之后将还有2次拍卖。 虽然如此，但青岛凯悦项目的信托受益人并没有遭受损失，应是中融信托以自有资金进行了“刚性兑付”。 事实上，自房地产调控后，众多房企都大玩“击鼓传花”的融资游戏，青岛凯悦中心也是如此。 青岛凯悦中心运作之初，引进了美国凯雷集团，后凯雷退出，中融信托“接棒”，一年后，中融信托欲抽身其中，将“接力棒”转给四川信托，但受到部分第三方代销机构的抵制，终使接力产品流产。 至此，青岛凯悦的“击鼓传花”游戏戛然而止，“花”最终砸在了中融信托手里。无奈之下，中融信托只好选择将此“花”拍卖，成为业界首家拍卖信托资产的信托公司。 不过，青岛凯悦项目至少还有楼盘可拍卖，而中融信托的一些其他项目在发生风险时，却不一定有固定资产可卖，即便有，也面临着拍卖不出去的困境。 深陷鄂尔多斯 鄂尔多斯已经成为很多信托的噩梦。在轰轰烈烈的批量造富、大盖楼房后，如今的鄂尔多斯陷入了楼市崩盘、豪车贱卖的境地，催债的人随处可见，房地产开发一蹶不振，大片大片楼盘停工，政府也欠债累累，想在此地通过拍卖房产变现资金，可以说难比登天。
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