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中天城投某内部人士还对记者分析称，由于地方政府限定保障房的利润为总投资额的3%-5%，就保障房项目本身而言，特别是廉租房和公租房，几乎是没有利润的，除非借此打开银行直接融资的阀门。但目前银监会管控严格，很难实施。 此外，按照中天城投管理层的想法，未来预计还会适当控制保障房方面的投资规模。“保障房现在只做了两个项目，并无其他开工在建的保障房项目。如果监管部门不能为保障房建设提供额外的资金支持的话，作为公司，履行下社会责任就可。”李俊续称，如果不顾自身资金实力去扩大投资开发保障房，对广大股东也是不负责任的。 资金难题是中天城投眼下面临的最大门槛。中天城投财务副总杨再勇在今年年中业绩报告会上曾否认保障房资金难题。他表示，签订的这个协议，只是一个总体的发展规划。在项目具体实施时，还要根据国家政策条件、企业经营状况，确定分阶段目标，予以分解并逐步落实。并非是在某一时点，集中投放200亿元资金的概念。不过，早在去年7月份，中天城投旗下渔安安井回迁安置房项目被爆停工时，李俊曾对媒体表示：“停工是被迫的，有些事情我们不好说，但公司保障房项目资金需求缺口比较大。” 频繁信托融资债台高筑 除了保障房，中天城投需要资金输血的地产项目亦不在少数。 根据申银万国测算的数据，中天城投计划2012年实现新开工403万平方米，竣工152万平方米，分别较2011年实际完成量增长132%和24%，资金存在较大压力，仅所需的工程款，中天城投就需投入60亿元。 另据时代周报记者了解，中天城投还参与了多项政府合作项目，如去年9月，中天城投与政府签订了BT模式建设贵阳市规划展览馆及参与筑城广场项目等合作改造议案，现已陆续需要投入资金，总投资额高达13亿元。 但上述投资，与公司手里未来方舟、国际金融中心[最新消息价格户型点评][最新消息价格户型点评]、假日方舟等项目动辄几百亿元的大规模投资相比，还仅是毛毛雨。 以“未来方舟”为例，这是目前中天城投最看重的项目。根据项目简介，“未来方舟”整体占地达到9.53平方公里，其中建设用地接近5600亩，总建筑体量720万平方米，除了四栋超高层建筑，还包括一座规模堪比东部华侨城[最新消息价格户型点评]的主题公园以及500万平方米住宅商品房。项目同样计划5年内完成全部开发，投资规模达到600亿元，其中目前正在进行的一期开发，总投资额约为303亿元。 今年3月份起，未来方舟低价入市，数次小规模开盘回笼资金，时代周报记者根据贵州筑房网上的数据统计显示，截至目前，该项目累计预售出6664套房源，并宣称销售额已超25亿元。不过面对300多亿元庞大的资金需求，该项目还是背上现金流困难的舆论包袱。 “未来方舟目前仍有多种融资渠道可以选择，由于项目土地产权被分成了数十块，如果整块土地拿到一家银行抵押并不现实，那么可以分别将这些地块拿去不同银行作抵押贷款。”中天城投知情人士对记者透露称，至于最受争议的四栋超高层建筑，开发是有弹性的，如果资金紧张，可以推迟开发。 另外，公司目前正在与信托公司合作。“信托融资的成本无非比银行贷款高一些而已，并不会给公司构成太大问题。”上述知情人士称，而一些投资机构也对未来方舟项目内的商业地产兴趣强烈，表达了股权合作的意向。 日前，中国信托业协会网站陆续公布了11只中融信托-中天城投财产权信托计划，按上限计发行规模可达10.8亿元，用于中天未来方舟、贵阳市展览馆项目、筑城广场BOT等项目的工程款支付。 李俊对时代周报记者表示，临近年底，银行没有多大的贷款额度，寻找多种渠道融资才能保证公司项目的正常进行。借用信托融资，有利于资金的稳定，主要是为了项目推进，加快项目的进程。 债台高筑，也让中天城投早已紧绷的资金链更加危险。公司三季度报内容显示，其净负债率高达290%，在A股房地产公司中排名第三。如果净负债率超过1，说明全部股东权益尚无法偿还银行负债，公司处于高危运行的状态。
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