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一、从中国房地产市场发展的历史看，其中50%的时间处于调控状态，换言之，房地产调控在事实上才是中国房地产市场的常态。 中国房地产市场从1998年改革至今共计14年历史，至今有50%以上的时间是在调控的压力之下波动与发展：2003年3季度—2008年3季度共计五年房地产市场处于紧缩调控状态，调控目标当时是抑制房地产投资过热和房价过快上涨；2008年4季度—2009年4季度共计1年，与整个宏观政策基调应对危机的趋势相一致，房地产市场处于适度的调控放松状态，调控目标是鼓励购房和房地产投资，以对冲金融危机的负面冲击；2010年1季度—2012年2季度超过2年房地产紧缩调控再度重启，调控目标是抑制房价过快上涨，促进房价合理回归。 2012年2季度末开始，局部的房地产市场在总体宏观调控政策基调没有明显变化的前提下，似乎呈现局部活跃态势，但主要限制在对刚性需求的支持，总体的紧缩基调没有改变。 由此可见，过去不足15年的中国房地产市场发展历史上，累计有7年时间处于紧缩和调控压力状态、1年时间处于阶段性放松状态，或者说，从历史波动周期观察，除非出现显著的外部冲击，房地产市场面临的常态格局就是调控。 二、从历史经验看，中国房地产周期更多体现出来的是一个数量型周期，数量指标对经济结构的影响更为显著。鉴于房地产成交量对上中游产业链的直接影响，与房价波动相比，房地产成交量波动对整个生产结构的冲击更为显著，能够放大或收缩生产活动，从而导致经济周期的震荡。从事件序列观察，房地产数量型指标对生产结构、经济周期的冲击也往往呈现一定的时间节奏或周期性规律，从历史数据分析具体而言： 第一，货币和信贷扩张对成交量的影响要远远大于对房价的影响。从数据上观察，2000—2011年间，房地产新开工量扩张7倍、成交量扩张6.5倍，而房价上涨2.5倍，而同期M2规模扩大6.2倍，这意味着货币扩张的效果主要体现在房地产开工量和成交量而非房价的影响上。 第二，在一段时期内，房地产成交量和新开工的双重扩张就可能会使开发商加大土地库存储备，土地需求扩张导致地价上涨，房地产在特定阶段所呈现出来的“融资平台”功能和货币创造机制由此启动，引发地方政府投资扩张。 土地溢价率是揭示这一问题的重要观察指标之一，它衡量的是土地成交价相对于拍卖价的溢价程度，反映的是土地和房地产市场的冷暖和周期起伏的程度。从这个数据上观察，2004年“土地招拍挂”以来，土地溢价率指标经过了两轮显著的上升与下降周期，而每一轮上升和下降也都相应伴随着投资的扩张与收缩。 第三，在一段时期内，房地产新开工和土地购置扩张带动房地产投资扩张，而房地产投资扩张则带动中游工业增加值和工业投资扩张，房地产的“库存”机制启动。从数据上看，房地产投资和工业增加值的同比增速呈现十分紧密的相关性，这验证了在这一特定的发展阶段的该机制的存在。 第四，房地产投资、土地购置和工业投资扩张引发地价和原材料上涨，间接传导至PPI和CPI，一旦物价上涨幅度超过宏观政策的容忍度，则相继引发信贷紧缩、房地产调控力度或加码，房地产扩张周期开始逆转。 三、从历史数据看，中国房地产周期呈现明显的区域差异，繁荣的“主升浪”主要属于部分城市。首先，过去10年，上海和北京市平均房价涨幅分别是4.3倍、3.2倍，全国平均涨幅为2.4倍；其次，过去10年，一线城市平均地价涨幅为2.4倍，二线城市平均涨幅为1.4倍，三、四线城市基本原地踏步，这意味着中国房地产市场的繁荣只属于一线城市和个别二线城市。
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